招商基金李湛：推動(dòng)經(jīng)濟回升積極因素不斷累積 A股估值已有較高安全邊際

    本報記者 吳曉璐

    9月14日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì )，國家統計局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師、國民經(jīng)濟綜合統計司司長(cháng)劉愛(ài)華介紹2024年8月份國民經(jīng)濟運行情況。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，8月份國民經(jīng)濟運行總體平穩，其中，外貿為經(jīng)濟增長(cháng)提供強勁支撐，工業(yè)生產(chǎn)維持較高景氣，制造業(yè)投資保持韌性。下一步，隨著(zhù)貨幣政策空間打開(kāi)以及財政政策持續加力，推動(dòng)經(jīng)濟回升向好的積極因素不斷累積，全年完成經(jīng)濟增速5%的目標仍有堅實(shí)基礎。

    談及A股，李湛認為，當前A股市場(chǎng)估值已經(jīng)有較高的安全邊際。中長(cháng)期看，已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值。

    國民經(jīng)濟運行總體平穩

    三方面結構性亮點(diǎn)凸顯

    李湛表示，8月份國民經(jīng)濟運行總體平穩，存在不少結構性亮點(diǎn)，主要是三個(gè)方面：首先，外貿為經(jīng)濟增長(cháng)提供強勁支撐。8月出口金額（以美元計價(jià)）同比增速達8.7%，維持較高水平，對歐盟、日本及韓國的出口同比增速明顯抬升。從商品出口看，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口需求改善，電子和交運產(chǎn)業(yè)保持增長(cháng)，船舶、集成電路保持高增速，汽車(chē)和手機等環(huán)比改善，地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈中的家電出口維持兩位數的增長(cháng)。

    其次，受出口拉動(dòng)和國內企業(yè)進(jìn)入補庫周期，工業(yè)生產(chǎn)維持較高景氣。8月份規上工業(yè)增加值同比增長(cháng)4.5%，對經(jīng)濟增長(cháng)維持較高貢獻。同時(shí)，高技術(shù)、高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，裝備制造業(yè)增加值同比增長(cháng)6.4%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(cháng)8.6%，分別快于全部規模以上工業(yè)增加值1.9和4.1個(gè)百分點(diǎn)，新能源汽車(chē)、服務(wù)機器人、集成電路產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現兩位數增長(cháng)。

    最后，固定投資中制造業(yè)投資保持韌性。8月份固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(cháng)3.6%，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資后全國固定資產(chǎn)投資增長(cháng)7.7%。其中，制造業(yè)投資增長(cháng)9.1%，連續兩年維持較高水平。加快推動(dòng)形成新質(zhì)生產(chǎn)力政策支持下，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(cháng)9.6%、11.7%。

    A股中長(cháng)期已具有較高投資價(jià)值

    有望迎來(lái)增量資金支持

    談及當前A股估值水平，李湛表示，當前A股市場(chǎng)估值已經(jīng)有較高的安全邊際，中長(cháng)期看，已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值。

    從監管政策看，政策端持續發(fā)力呵護市場(chǎng)。李湛表示，去年8月份以來(lái)，活躍資本市場(chǎng)各項舉措持續落地。4月份，新“國九條”落地后，監管機構出臺了一系列舉措，夯實(shí)資本市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展的制度基礎。近日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，強調了“發(fā)揮保險資金長(cháng)期投資優(yōu)勢”，“培育真正的耐心資本，推動(dòng)資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)”。

    從全球資金流動(dòng)看，李湛認為，美聯(lián)儲降息周期即將開(kāi)啟，有望推動(dòng)資本回流中國市場(chǎng)。9月份美聯(lián)儲降息已成大概率事件，隨著(zhù)美國無(wú)風(fēng)險利率下降，全球資本重新向新興市場(chǎng)國家流動(dòng)。對于A(yíng)股而言，也有望迎來(lái)增量資金支持。

    降息空間有望打開(kāi)

    財政支出有望加速

    談及下階段我國經(jīng)濟運行前景及宏觀(guān)政策取向，李湛表示，當前我國經(jīng)濟增長(cháng)壓力有所增加，國內有效需求依然有待提振。但隨著(zhù)貨幣政策空間打開(kāi)以及財政政策持續加力，推動(dòng)經(jīng)濟回升向好的積極因素不斷累積，全年完成經(jīng)濟增速5%的目標仍有堅實(shí)基礎。

    具體來(lái)看：貨幣政策方面，李湛表示，美聯(lián)儲9月份大概率開(kāi)啟降息，降息后美債名義利率有望下降，帶動(dòng)中美利差“倒掛”收窄，緩解匯率壓力。今年國內通脹水平偏低，貨幣政策加碼寬松的主要掣肘來(lái)自于外部人民幣匯率壓力，在匯率壓力減弱后，有望打開(kāi)降息空間，更好地實(shí)現全年價(jià)格增速目標、刺激國內需求。同時(shí)，現行政策與存量政策差異較大導致近期居民部門(mén)提前還貸現象較為突出，存量房貸利率也有望下調，創(chuàng )造更多消費潛力。

    財政方面，李湛認為，四季度財政支出有望加速。去年財政在四季度集中發(fā)力，今年財政空間充足，且年中政治局會(huì )議定調積極，指出“要持續用力、更加給力”，財政有望從多維度持續發(fā)力。支持地方政府化債去年以來(lái)發(fā)行約1.5萬(wàn)億特殊再融資債券，后續有望繼續推進(jìn)一攬子化債舉措。去年10月底，全國人大常委會(huì )審議通過(guò)了全國財政預算赤字率從3%上調至3.8%，今年仍有預算調整的可能性。同時(shí)支持“兩重”、更大力度推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新等政策效果也有望在四季度逐步顯現。

    產(chǎn)業(yè)方面，李湛表示，三中全會(huì )重大亮點(diǎn)在于科技體制改革，而其直接目的在于發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”。7月份召開(kāi)的中央政治局會(huì )議將改革作為“任務(wù)很重”三大領(lǐng)域之首，因此下半年圍繞科技體制、新質(zhì)生產(chǎn)力的改革和政策支持指向性明顯，后續支持配套政策預計將加快落地。

（編輯 閆立良）