中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤：我國經(jīng)濟運行總體平穩 A股投資價(jià)值正在凸顯

    本報記者 吳曉璐

    9月14日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì )，國家統計局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師、國民經(jīng)濟綜合統計司司長(cháng)劉愛(ài)華介紹2024年8月份國民經(jīng)濟運行情況。

    “從8月份數據來(lái)看，我國經(jīng)濟運行總體平穩，高質(zhì)量發(fā)展穩中有進(jìn)，經(jīng)濟和貿易的全球競爭力持續提升，生產(chǎn)和消費轉型升級扎實(shí)推進(jìn)。”中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    談及A股，黃文濤表示，當前A股估值連續三年從前期高位調整，結構上呈現持續優(yōu)化，這既體現了宏觀(guān)經(jīng)濟的結構變化，也推動(dòng)著(zhù)國家產(chǎn)業(yè)體系的進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，有理由相信，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯，其中蘊含的中長(cháng)期投資機會(huì )正在到來(lái)。

    五大結構性亮點(diǎn)凸顯

    具體來(lái)看，黃文濤表示，在外貿、投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)、現代服務(wù)等領(lǐng)域，8月份數據有一系列的結構性亮點(diǎn)。

    一是出口繼續較快增長(cháng)，貿易結構持續優(yōu)化，反映我國經(jīng)濟的全球競爭力持續提升。8月份，我國貨物出口同比增長(cháng)8.4%，貿易順差6493億元，機電產(chǎn)品出口同比增長(cháng)8.8%，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額同比增長(cháng)10.5%。

    二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(cháng)較快，固定資產(chǎn)投資規模擴大，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降的影響，將隨著(zhù)房地產(chǎn)投資占比的下降和新發(fā)展模式的構建而改善。1月份至8月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)3.4%（扣除房地產(chǎn)后是7.7%），基礎設施投資增長(cháng)4.4%，制造業(yè)投資增長(cháng)9.1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(cháng)10.2%，電子及通信設備制造業(yè)投資增長(cháng)10.0%，航空、航天器及設備制造業(yè)投資增長(cháng)34.4%，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的民間投資增長(cháng)6.3%。

    三是社會(huì )消費規?；謴驮鲩L(cháng)，居民消費價(jià)格恢復上漲。8月份，社零總額同比增長(cháng)2.1%，其中，鄉村地區增長(cháng)3.9%，快于全國平均水平，糧油食品類(lèi)增長(cháng)10.1%，部分基本生活類(lèi)和升級類(lèi)商品銷(xiāo)售較好。同時(shí)，8月份CPI同比上漲0.6%，環(huán)比上漲0.4%，皆較前期低位呈現邊際恢復。

    四是裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、電熱氣水的生產(chǎn)和供應業(yè)增長(cháng)較快，工業(yè)產(chǎn)出總量增長(cháng)的同時(shí)結構升級，工業(yè)企業(yè)利潤持續恢復。8月份，全國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)4.5%，其中，裝備制造業(yè)增長(cháng)6.4%，高技術(shù)制造業(yè)增長(cháng)8.6%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長(cháng)6.8%。產(chǎn)量方面，新能源汽車(chē)、服務(wù)機器人、集成電路產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(cháng)30.5%、20.1%、17.8%。利潤方面，8月份公布的1月份—7月份全國規上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng)3.6%，較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    五是服務(wù)業(yè)持續恢復，現代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展快于平均水平，反映了我國的經(jīng)濟結構的全面升級。8月份，全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數同比增長(cháng)4.6%，其中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(cháng)12.1%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增長(cháng)9.4%，金融業(yè)增長(cháng)5.7%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)增長(cháng)5.2%，皆快于平均水平。

    A股中長(cháng)期投資機會(huì )正在到來(lái)

    當前我國A股市場(chǎng)的估值水平，整體上連續三年從前期高位調整，結構上呈現持續優(yōu)化改善。黃文濤表示，A股市場(chǎng)的近期變化，既體現了宏觀(guān)經(jīng)濟的結構變化，也推動(dòng)著(zhù)國家產(chǎn)業(yè)體系的進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，有理由相信，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯，其中蘊含的中長(cháng)期投資機會(huì )正在到來(lái)。

    一是A股市場(chǎng)整體估值水平，已經(jīng)回撤至近十年低位，也較明顯低于全球主要市場(chǎng)水平。目前，我國A股的全市場(chǎng)滾動(dòng)市盈率是14.8倍，滬深300是10.8倍，皆在近十年的約6%分位，同時(shí)，也較明顯的低于海外主要市場(chǎng)估值，例如，標普500的27.4倍和富時(shí)100的17.2倍。

    二是A股市場(chǎng)的結構優(yōu)化調整，金融支持高質(zhì)量發(fā)展正在加力，新質(zhì)生產(chǎn)力等板塊的占比上行，估值也高于平均水平。我們的跟蹤測算數據顯示，滬深300中的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域企業(yè)，市盈率約為18.5倍，較指數平均的10.8倍約高出72%，企業(yè)數量占比已超過(guò)三分之一，市值占比已超過(guò)26%，皆在逐步提升的升級方向中。

    近三年來(lái)，我國A股的工業(yè)、電力能源和信息技術(shù)板塊的流通市值占比，增加了約8.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)數占比，增加了約2.8個(gè)百分點(diǎn)，這些都是正在發(fā)生的變化。

    下半年我國經(jīng)濟總體平穩、穩中有進(jìn)

    我國經(jīng)濟在上半年已經(jīng)完成了5%的進(jìn)度目標，為全年工作打下了一個(gè)較好的基礎。展望下半年我國經(jīng)濟的運行前景和宏觀(guān)政策取向，黃文濤認為，可以概括為，總體平穩、穩中有進(jìn)、堅定目標、主動(dòng)應變。

    “在具體政策部署上，我們關(guān)注到，在消費、投資、新質(zhì)生產(chǎn)力、深化改革、擴大開(kāi)放、保障民生等市場(chǎng)關(guān)注的領(lǐng)域，近期都有相應舉措。”黃文濤表示，在消費方面，強調要更加有力擴大內需，以提振消費為重點(diǎn)，暢通經(jīng)濟循環(huán)，消費品以舊換新等工作正在加速落地。

    投資方面，強調要發(fā)揮好政府的擴投資帶動(dòng)作用，落實(shí)好支持民間投資各項政策，擴大地方政府專(zhuān)項債券用作資本金的領(lǐng)域、規模、比例，撬動(dòng)更廣泛的社會(huì )投資。在新質(zhì)生產(chǎn)力方面，強調要因地制宜發(fā)展，支持新技術(shù)新產(chǎn)品推廣應用、迭代升級，深入推進(jìn)數字化轉型。在深化改革方面，加快落實(shí)三中全會(huì )各項改革措施，強調要不斷優(yōu)化政府與企業(yè)常態(tài)化溝通交流機制。在擴大開(kāi)放方面，強調要主動(dòng)應變擴大高水平對外開(kāi)放，拓展新的外貿增長(cháng)點(diǎn)，支持企業(yè)開(kāi)拓多元化市場(chǎng)，更大力度吸引和利用外資。在保障民生方面，強調要做好重點(diǎn)群體穩就業(yè)工作，兜牢基層“三保”底線(xiàn)。

（編輯 閆立良）