日本股市創(chuàng )歷史最大跌幅！日元匯率飆升！發(fā)生了什么？

    本報記者 韓昱

    8月5日，日本股市大跌，經(jīng)歷“黑色星期一”，多個(gè)指數也觸發(fā)熔斷。Wind數據顯示（下同），日經(jīng)225指數當日收盤(pán)大跌12.40%，創(chuàng )下歷史最大跌幅，已抹去今年以來(lái)所有漲幅。東證指數同樣大跌12.23%，創(chuàng )下8年來(lái)最大單日跌幅。

    在日本股市大跌之時(shí)，日元匯率卻大漲。日本金融市場(chǎng)出現如此大的震蕩，原因是什么？后續又將怎樣發(fā)展？《證券日報》記者就此采訪(fǎng)了業(yè)內專(zhuān)家。

    日本股市出現恐慌性?huà)伿?/strong>

    事實(shí)上，自上周四（8月1日）以來(lái)，日本股市就在持續下跌。日經(jīng)225指數在8月1日、8月2日分別下跌2.49%、5.81%。市場(chǎng)分析認為，由于近期美國最新經(jīng)濟數據疲軟，市場(chǎng)擔心美國經(jīng)濟陷入衰退，恐慌性情緒彌漫。此種背景下，日本股市也出現恐慌性?huà)伿邸?/p>

    8月5日一開(kāi)盤(pán)，日本股市再次遭受重挫，日經(jīng)225指數早盤(pán)跌超6%、東證指數跌幅達到8%，觸發(fā)熔斷機制。午后交易時(shí)段，市場(chǎng)跌幅進(jìn)一步擴大，日經(jīng)225指數期貨熔斷機制被觸發(fā)，交易暫停至當地時(shí)間13時(shí)36分。距離當地時(shí)間收盤(pán)不足半小時(shí)，日經(jīng)225指數期貨日內第二次因熔斷機制而暫停交易。截至8月5日收盤(pán)，日經(jīng)225指數下跌4451.28點(diǎn)，報31458.42點(diǎn)，已大幅低于年初（1月1日，33464.20點(diǎn)）水平。    

    圖說(shuō)：日經(jīng)225指數 來(lái)源：wind

    在股市暴跌的同時(shí)，日元匯率卻出現大幅上漲。8月5日，日元對美元匯率連續突破1美元對145日元、1美元對144日元多道關(guān)口。截至記者發(fā)稿時(shí)報1美元對143.4030日元。7月1日以來(lái)，日元對美元匯率已升值超10.5%。

    日本金融市場(chǎng)出現如此大幅震蕩，背后究竟是何原因？東方金誠研究發(fā)展部高級副總監白雪在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)間表示，這都與日本央行貨幣政策轉向收緊，而美聯(lián)儲降息預期不斷升溫，引發(fā)美日套息交易發(fā)生逆轉有關(guān)。

    如其所述，當地時(shí)間7月31日，日本央行宣布加息15個(gè)基點(diǎn)，將政策利率上調至0.15%—0.25%，為今年3月份解除負利率政策以來(lái)首次加息。同時(shí)，日本央行決定在今后的1年至2年內，減少日本國債購買(mǎi)規模，每個(gè)季度減少約4000億日元。

    白雪分析，日元匯率急速升值，主要是因為日本央行意外較大幅度收緊貨幣政策影響，使得套息交易反轉，購入日元需求大增。事實(shí)上，7月份以來(lái)市場(chǎng)對日本央行收緊貨幣政策已有所預期。不過(guò)，日本央行宣布加息15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)宣布每季度減少4000億日元國債購買(mǎi)，并釋放“鷹派”前瞻指引，仍然超出了市場(chǎng)普遍預期。與此同時(shí)，市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息預期不斷升溫，尤其是7月份美國非農就業(yè)數據公布后，市場(chǎng)顯著(zhù)加大了對9月份美聯(lián)儲降息幅度以及年內降息次數的預期，美元指數承壓下跌。

    在此背景下，此前較多資金采取的做空日元這一低息貨幣，做多高息貨幣（美元）的套息交易，出現了明顯縮量。此外，近期美股波動(dòng)性加劇，也帶動(dòng)了日元套息交易資金獲利平倉離場(chǎng)。這都對日元在短期內形成了有力提振。

    “日本股市暴跌，主要原因也是日本貨幣政策轉向加息”，白雪表示，這導致此前大量涌入日本股市、推升股價(jià)的套息交易發(fā)生逆轉，套息交易資金大量平倉，拋售日股。此外，美國7月份非農就業(yè)數據大幅不及預期、失業(yè)率上升，極大引發(fā)了市場(chǎng)對美國經(jīng)濟即將衰退的恐慌，日股也因此受到市場(chǎng)“全球衰退交易”的影響。

    巨豐投顧高級投資顧問(wèn)陳宇恒對《證券日報》記者表示，日本股市暴跌和日元匯率上漲主要是由于市場(chǎng)對日本央行貨幣政策調整的擔憂(yōu)、美國經(jīng)濟指標下滑等因素引起的。這些因素導致投資者信心下降，資金流向避險資產(chǎn)，同時(shí)日本央行可能的政策調整如加息等，導致資金流向日本，推高日元匯率。日本股市的不穩定性和日本央行貨幣政策的不確定性共同作用，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

    國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩或仍延續

    值得一提的是，日本股市大跳水的同時(shí)，全球金融市場(chǎng)也“陰云密布”。例如，韓國綜合指數也一度觸及熔斷機制，8月5日收盤(pán)下跌234.62點(diǎn)，跌幅達到8.77%。歐洲主要股指開(kāi)盤(pán)集體大幅下跌，甚至加密貨幣市場(chǎng)也出現大跳水，比特幣價(jià)格一度跌破50000美元/枚關(guān)口，跌超16%。

    “接下來(lái)的關(guān)鍵是日本央行如何表態(tài)。日本央行可能并未預料到其政策調整會(huì )對日本乃至全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生如此劇烈的沖擊，不排除接下來(lái)表態(tài)安撫市場(chǎng)情緒的可能，但市場(chǎng)動(dòng)蕩還會(huì )延續一段時(shí)間。”白雪表示。

    陳宇恒認為，未來(lái)，日本金融市場(chǎng)的走向存在不確定性，其央行的政策決定可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的連鎖反應。

    展望未來(lái)，白雪認為，考慮到當前日元套息交易凈空頭頭寸尚未回到2024年年初水平，后續可能仍有繼續平倉的空間。此外，若后續美股繼續調整，套息交易的平倉也可能會(huì )與日元升值趨勢形成相互強化的循環(huán)，短期內日元升值的趨勢可能還會(huì )持續。不過(guò)中長(cháng)期來(lái)看，套息交易驅動(dòng)下的日元升值并不持久，且也往往呈現緩慢貶值的特點(diǎn)。此外，日本經(jīng)濟較為疲弱、政策利率依然處于低位，意味著(zhù)日本經(jīng)濟基本面與貨幣政策也并不支持日元連續大幅升值。

（編輯 張昕 才山丹）